新能源汽车:或进入抢装期,中游景气提升。对于一季度产业界是否会发生抢装,二级市场是否有抢装行情,我们判断如下:一是政策未明确出台前行业不会发生大的抢装。二是政策明确之后大概率将发生抢装。我们认为过渡期所售新能源汽车合格证17、18年均可,在此情况下行业大概率将发生抢装。三是抢什么车型,我们预计200公里以内乘用车抢装量最大。四:总体上我们认为按照网传版本抢装行情会有,我们定义为反弹而非反转。五是投资逻辑。当价格成为过渡期较为不确定的因素时,价格相对确定的板块将成为反弹首选,一是钴,二是锂,三是电解液,四是隔膜;钴量价齐升,目前看依旧是18年最好的板块,道氏技术依旧首推;其次为锂;三是电解液,17年价格降幅已经很大,18年向下空间不大,基本为量升价稳的逻辑,我们建议关注多氟多、天赐材料;四是湿法膜,各公司成本差异较大,价格跌至多数企业的成本线后龙头盈利能力及估值依旧值得投资,推荐创新股份。

    光伏补贴政策落地,分布式高景气仍将延续。1)发改委17年12月22日公布2018年光伏发电价格政策:我们认为此次补贴政策总体好于预期,产业通过成本下降可消化补贴下调的影响;2)展望18年,地面电站指标22GW,17年少量领跑者指标可能会流转到18年,地面电站总需求23-25GW;分布式仍然维持高景气,户用分布式也有望贡献增量(预计5-8GW),综合考虑预计18年分布式装机量将达30GW以上,根据历史经验,光伏装机量超预期的概率较高,行业总需求有望达60GW。3)更长远来看,成长性逐渐显现,估值中枢有望提升:我们预计2020年实现平价上网概率较大,行业需求有望达到百GW级别,届时光伏市场需求或完全由市场驱动。4)建议关注隆基股份、林洋能源、通威股份、阳光电源、正泰电器等。

    风电行业复苏概率高。我们认为17年装机不达预期一方面是由于抢的是核准,不急于开工,另一方面17年风电环保审批趋严、装机地域南迁,导致部分企业开工延后;我们估算目前市场已核准待建项目累计超100GW,装机需求旺盛只是时间延后,预计18年开工率有望复苏,19年并网数据复苏、开工进入高峰期,另外内蒙古、宁夏最新弃风数据已经脱离红色警戒区,18年有望为需求注入新动力;预计17-19年新增装机量有望达20GW、26GW、33GW;行业目前处于景气底部,预计未来2年大概率景气提升。重点关注金风科技。

    电力设备:发改委于1月3日发布《关于制定地方电网和增量配电网配电价格的指导意见》、《区域电网输电价格定价办法(试行)》和《跨省跨区转向工程输电价格定价办法(试行)》,根据发改委此前规划,2018年将启动现货交易试点试运行,届时将对电力价格发现、资源优化和配置形成进一步推进。在增量配网试点方面,前两批次195个试点已经批复,我们预计第三批项目会在200个左右,增量配网试点的推进也有望成为电改另一驱动点。关注两条主线:1)民营企业中,关注综合实力较强的合纵科技+恒华科技+科陆电子(中山翠亨模式),智光电气,北京科锐;2)关注国网系综合实力较强的许继电气、国电南瑞、置信电气、平高电气等。此外,关注下述主线投资机会。(1)新能源汽车:积分制奠定行业发展长效机制,中长期推动产业景气度,推荐进入主流客户供货体系链的公司,长园集团、汇川技术、方正电机、宏发股份等。(2)工控:长期来看,中国人口红利逐步消失,提升自动化生产比例为长期趋势,看好细分领域龙头,汇川技术、信捷电气等。

    风险提示。政策不达预期;行业竞争加剧;行业过度扩产;产品价格波动。